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| 이재우 한신평 금융구조화평가본부 연구원이 25일 서울 여의도 전경련회관에서 열린 '2019년 하반기 KIS 크레딧 이슈 세미나'에서 급증하는 해외 대체투자에 따른 증권사 리스크를 발표하고 있다. /여의도=지예은 기자 |
이재우 연구원 "통합적 리스크 관리 체계 구축 필요" 강조
[더팩트ㅣ여의도=지예은 기자] 한국신용평가가 국내 증권사의 해외 대체투자 익스포져(위험노출액)와 리스크가 빠른 속도로 증가하고 있고 이에 대한 리스크 관리 체계 구축이 필요하다고 지적했다.
이재우 한신평 금융구조화평가본부 연구원은 25일 서울 여의도 전경련회관에서 열린 '2019년 하반기 KIS 크레딧 이슈 세미나'에서 "증권사의 위험 증가 속도가 가파르고 일부는 미매각 잔고 또한 상당하다"고 말했다.
대체투자는 주식·채권과 같은 전통적 투자자산군이 아닌 부동산, 사회간접자본(SOC), 사모펀드, 헤지펀드 등을 포함한 대안적 자산군 및 투자전략을 포괄하는 개념이다.
증권사는 신NCR 도입과 초대형 IB와 같은 대형사 특례 등 자본규제완화 이후 투자여력이 크게 증가했다. 이를 토대로 영업을 확대하며 수익성 높은 해외 대체투자로 눈길을 돌렸다는 게 이 연구원의 진단이다.
한신평에 따르면 국내 8개 증권사의 해외 대체투자 익스포져는 증가하고 있다. 지난 2017년 3조9000억 원에서 지난 6월 말 기준 13조9000억 원으로 278% 급증했다. 최근 2~3년 들어 급격히 해외 대체투자 영업이 확대됐다.
지난 6월 말 기준 해외 대체투자 익스포져의 투자처별 비중은 부동산이 48%로 가장 컸고 SOC(34%), 항공·선박(7%) 등이 뒤를 이었다. 투자자산 순위 구성은 선순위 투자가 35%에 불과하지만 높은 위험을 부담하고 수익률을 추구하는 후순위와 지분성 투자 비중이 45%에 달했다.
이와 관련해 이 연구원은 "현재 자본 대비 증권사의 해외 대체투자 익스포져는 38%로 큰 수준은 아니지만 익스포져가 빠르게 늘고 있다"며 "자산 구성도 고위험·고수익 추구 형태 비중이 크다"고 설명했다.
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| 한신평에 따르면 국내 증권사 8곳의 위험 증가 속도가 가파르고 일부는 미매각 잔고 또한 상당하다는 리스크를 갖고 있다. 사진은 해외 대체투자 급증으로 인한 증권사 미매각 우려 관련 한신평 자료. /여의도=지예은 기자 |
또 무리한 경쟁 심화로 미매각 리스크가 확대되고 있다고 지적했다. 그는 "아직 자본 대비 미매각 익스포져 비중은 23% 수준으로 크지 않으나 이러한 영업 추세가 지속될 경우 증권사의 유동성 및 투자 위험으로 이어질 수 있다"고 말했다.
국내 증권사의 해외 대체투자 지역 또한 다변화되고 있다. 북미 익스포져 비중은 지난 2017년 12월 기준 48.8%에서 43.4%로 감소했으나 같은 기간 유럽의 경우 25.4%에서 32.4%로 증가했다. 아시아·호주 지역 비중도 19.7%에서 16.4%로 줄었다.
이 연구원은 "과거 해외 대체투자가 미국과 영국 등 선진국 위주였으나 최근 들어서는 북동부 유럽과 아시아 등 신흥국으로 확대되고 있다"고 말했다. 이러한 지역별 익스포져 비중 변화로 리스크가 커지고 있다는 게 그의 분석이다.
그는 신용평가 관점에서 보는 해외 대체투자 증가에 대한 리스크로 △불투명성 위험 △유동성 위험 △신용집중 위험 △수익성 위험 등을 꼽았다. 이에 증권사들이 통합적이고 체계적 리스크 관리 체계 구축이 필요하다고 제언했다.
이 연구원은 "자산군, 투자 규모, 지역 등을 지속적으로 분산하고 위험 완화·통제 장치를 제대로 확보해야 한다"고 강조했다. 또 "대체투자 정보에 대한 공시 강화와 자본시장과의 소통 노력을 통해 사업 불확실성과 자본비용을 경감하고 수익성 미 신용도 제고도 가능할 것"이라고 덧붙였다.
